попробовать свои силы в выборе обыкновенных акций.

Как работать со Stock Guide

Давайте представим, что мы пытаемся найти простой, но в то же время

отличительный индикатор того, что акция является дешевой. Первое, что

приходит на ум, — низкий уровень цены по сравнению с недавней

прибылью компании. Давайте составим предварительный список акций,

которые в конце 1970 года имели значение коэффициента Р/Е, равное 9 или

ниже. Для иллюстрации возьмем первые 20 акций с низким значением

мультипликатора. Они начинаются с акций компании Aberdeen Mfg. Co., курс которых при закрытии составил 10,25 в этом году, т.е. был в девять раз

выше прибыли в размере 1,25 долл. на одну акцию, полученной за

предшествующий год, который заканчивается 30 сентября 1970 года. На 12-

й позиции мы видим акции компании American Maize Products, цена одной

акции которой на момент закрытия фондового рынка составила 9,5, а

коэффициент Р/Е также был равен 9.

Выбранная нами группа акций может показаться ничем не

примечательной, поскольку цена десяти из них не превышала 10 долл. за

одну акцию. (Этот факт в действительности не столь важен, поэтому

совсем не обязательно предостерегать пассивных инвесторов от таких

акций. Но для активных инвесторов такой список может быть весьма

полезным[248].)

Перед проведением дальнейшего тщательного анализа давайте

рассчитаем несколько показателей. Наш список содержит примерно

каждую десятую акцию из первых 200. Подобная выборка из общего

количества акций, представленных в Stock Guide, составит, допустим, 450

акций со значением коэффициента Р/Е до 10. Таким образом, у нас будет

достаточное количество кандидатов для дальнейшего отбора.

Давайте применим по отношению к нашему списку определенный

дополнительный критерий, довольно простой по сравнению с теми,

которые мы советовали использовать пассивному инвестору, но не

настолько жесткий. Предположим следующее.

1. Финансовое положение:

а) текущие активы как минимум в 1,5 раза превышают размер текущих

обязательств;

б) величина долга составляет не более чем 110% от величины чистых

текущих активов (для промышленных компаний).

2. Стабильность прибыли: на протяжении последних пяти лет убытков,

отмеченных в Stock Guide, не обнаружено.

3. История выплаты дивидендов: текущие дивидендные выплаты.

4. Рост прибыли: прибыль прошлого года больше прибыли за 1966 год.

5. Цена: меньше 120% чистой стоимости материальных активов.

Показатели прибыли в Stock Guide представлены по состоянию на 30

сентября 1970 года, а потому не отображали возможные негативные черты

последнего квартала этого года. Но разумный инвестор довольствуется

доступной информацией. Обратите также внимание на то, что мы не

устанавливаем минимальную границу для размера компании. Инвестиции в

акции фирм небольшого размера могут быть достаточно безопасными, если

их приобретать осторожно и на групповой основе.

После использования пяти дополнительных критериев наш список из

20 кандидатов на покупку уменьшился до пяти. Давайте продолжим

исследование до тех пор, пока начальные 450 выпусков из Stock Guide не

превратятся в маленький "портфель", отвечающий нашим шести

требованиям (они приведены в табл. 15.1 вместе с соответствующими

данными). Группа, конечно же, представлена только как иллюстрация и не

обязательно должна превратиться в портфель пытливого инвестора.

Дело в том, что у последователей нашего метода должен быть более

широкий выбор. Если "отсеивающий" подход применить ко всем 4500

компаниям, представленным в Stock Guide, и придерживаться соотношения

1:10, то в итоге мы получим около 150 компаний, отвечающих всем нашим

шести критериям отбора. После этого активный инвестор сможет

руководствоваться своим мнением или своими предпочтениями и

предубеждениями при проведении третьего этапа отбора, заключающегося

в выборе, скажем, одной из пяти компаний из этого списка.

Справочник Stock Guide содержит раздел "Ранжирование прибыли и

дивидендов", акции в котором располагаются с учетом стабильности и

роста этих показателей на протяжении последних восьми лет. (Таким

образом, привлекательность цены акции здесь не анализируется.) Ранжирование акций, которые входят в состав фондового индекса Standard

Poor's, представлено в табл. 15.1. Десяти из пятнадцати акций