соответствует ранг В+ (средний из рангов) и одному (компания American Maize) присвоен самый высокий ранг А. Если активный инвестор желает

добавить седьмой механический критерий для своего выбора, принимая во

внимание только акции, которые ранжируются Standard Poor's как средние

или более высокого качества, он все еще получит около 100 таких акций

для дальнейшего отбора. Итак, мы можем сказать, что получили группу

акций как минимум среднего качества, которые отвечают критерию

удовлетворительного финансового состояния и характеризуются низким

значением коэффициента Р/Е, а их цена ниже удельной стоимости активов

компании; при этом они должны принести инвестору приемлемые

результаты.

Таблица 15.1. Портфель акций промышленных компаний с

низким значением коэффициента Р/Е (пример)

Прибыль в

Курс

Балансовая

Цена в

расчете на

акции в

стоимость

феврале

акцию (за

Ранжирование

Компания декабре

одной

1972

последние 12

S Р

1970 года

акции

года

месяцев)

(долл.)

(долл.)

(долл.)

(долл.)

Aberdeen

10,500

1,25

9,33

В

13,75

MGF.

Alba -

6,135

0,68

9,06

в+

6,75

Waldensian

Albert's

8,500

1,00

8,48

н.р.

14,00

Inc.

Allied Milk 24,500

2,68

24,38

В+

18,25

Am. Maize 9,250

1,03

10,68

А

16,50

Prod.

Am.

Rubber

13,750

1,58

15,06

В

15,00

Plastics

Am. Smelt. 27,500

3,69

25,30

В+

23,25

Ref.

Anaconda 21,000

4,19

54,28

В+

19,00

Anderson

37,750

4,52

65,74

В+

52,50

Clayton

Archer-

Daniels-

32,500

3,51

31,35

В+

32,50

Mid.

Bagdad

22,000

2,69

18,54

н.р.

32,00

Copper

D.H.

28,000

3,21

28,60

В+

50,00

Baldwin

Big Bear

18,500

2,71

20,57

В+

39,50

Stores

Binks Mfg. 15,250

1,83

14,41

в+

21,50

Bluefield

22,250

2,59

28,66

н.р.

39.50[249]

Supply

н. p. — нет ранга.

Простой критерий для выбора обыкновенных акций

Вдумчивый читатель также может поинтересоваться, можно ли

сформировать портфель акций с доходностью выше средней, используя

более простой, чем мы только что рассмотрели, метод? Можно ли в

качестве единственного простого и достоверного критерия отбора акций

использовать низкое соотношение цены и прибыли, высокую дивидендную

доходность или большую величину активов? Мы предлагаем использовать

два метода отбора акций, которые показали хорошие и стабильные

результаты в прошлом. Речь идет о таких методах, как, во-первых,

приобретение акций компаний— лидеров бизнеса при низком значении

коэффициента Р/Е (таких как акции из списка фондового индекса Доу-

Джонса) и, во-вторых, выбор из диверсифицированной группы акций, цена

которых ниже чистой стоимости текущих активов (или оборотного

капитала компании).

Мы уже отмечали, что использование в качестве критерия низкого

значения коэффициента Р/Е для акций из состава фондового индекса Доу-

Джонса в конце 1968 года сработало плохо, когда мы увидели картину по

состоянию на середину 1971 года. Неплохо показал себя критерий покупки

акций по цене ниже удельной стоимости оборотного капитала,

приходящейся на одну акцию.

А что же можно сказать по поводу остальных базовых критериев

отбора акций? В процессе написания этой книги мы провели ряд

"экспериментов", каждый из которых основывался на единичном, довольно

очевидном, критерии. Использованные данные можно найти в Standard Poor's Stock Guide. Во всех случаях предполагалось, что портфель из 30

акций приобретается по ценам закрытия 1968 года и затем переоценивается

30 июня 1971 года. Произвольно использовались следующие отдельные

критерии: 1) низкий коэффициент Р/Е (мы не ограничивали себя акциями,

которые входят в состав фондового индекса Доу-Джонса); 2) высокая

дивидендная доходность; 3) очень длительная история выплаты

дивидендов; 4) очень большая компания, что измеряется количеством