движению и продавал другим право продавать мобильные дома от своего

имени. Кроме того, ему пришла в голову идея заняться налоговыми

консультациями, используя трейлеры в качестве мобильных офисов. Он

сформировал дочернюю компанию под названием Mr. Tax of America и стал

продавать франшизы для использования своей идеи и своего имени. Он

увеличил количество корпоративных акций до 2,710 миллиона и был готов

к их размещению. Уильяме также узнал, что один из наиболее крупных

инвестиционных банков желает, наряду с другими, принять участие в

размещении акций его компании. В марте 1969 года они предложили

участникам фондового рынка 500 тысяч акций ААА Enterprises по цене 13

долл. за штуку. Средства от продажи 300 тысяч акций поступили на личный

счет г-на Уильямса, а от продажи 200 тысяч — на счет компании, добавив

при этом 2,4 млн. долл. к ее капиталу. Рыночная стоимость акций быстро

удвоилась до 28, таким образом, капитализация составила 84 млн. долл. по

сравнению с балансовой стоимостью акций в 4,2 млн. долл. и

максимальной прибылью в размере 690 тыс. долл. Таким образом, акции

продавались по цене, которая в 115 (!) раз превышала текущую (самую

высокую) удельную прибыль. Безусловно, г-н Уильямс выбрал название

ААА Enterprise с той целью, чтобы она была среди первых в телефонных

справочниках и Желтых страницах. Естественным результатом стало то, что его компания должна была стоять первой в справочнике Standard Poor's Stock Guide. Как и в случае с Абу Бен Адемом, ее название стояло

первым[285]. Это послужило одной из причин для выбора ее акций в

качестве примера "горячих" выпусков акций в 1969 году.

Комментарий. Это была неплохая сделка для г-на Уильямса. За 300

тысяч акций, размещенных в декабре 1968 года, которые имели балансовую

стоимость 180 тыс. долл., он выручил в 20 раз больше — кругленькую

сумму в 3,6 млн. долл. Компании-андеррайтеры и другие торговцы

ценными бумагами разделили выручку от продажи остальных 500 тысяч

акций.

1. Для клиентов брокерских компаний ситуация оказалась не столь

блестящей. Им пришлось заплатить за акции цену, примерно в десять раз

превышающую ее балансовую стоимость, — и это после того, как за свои

же деньги они подняли удельную стоимость капитала в расчете на одну

акцию с 59 центов до 1,35 долл.[286] До начала 1968 года, лучшего за всю

историю компании, максимальное значение ее коэффициента EPS

составляло жалкие 7 центов в расчете на одну акцию. У компании, конечно

же, имелись амбициозные планы на будущее, но платить лишь за

перспективы...? Инвесторов попросили это сделать, и они сделали.

2. Тем не менее цена акций удвоилась практически сразу после их

размещения, и любой клиент брокерских контор мог получить

привлекательную прибыль. Здесь перед нами возникают сложные вопросы.

Повлиял ли значительный рост курса акций сразу же после начала их

размещения на рост спроса на них в ходе их дальнейшего размещения?

Или, говоря иначе, освобождает ли возможность роста курса акции

компании-андеррайтеры от ответственности за дальнейшую судьбу акций,

к выпуску которых они "приложили руку"? На эти вопросы сложно

ответить, но они заслуживают внимательного рассмотрения со стороны

аналитиков как Уолл-стрит, так и государственных регулирующих

органов[287].

Дальнейшие события

ААА Enterprises использовала возросший капитал для того, чтобы

заняться двумя новыми видами бизнеса. В 1969 году она открыла сеть

розничных магазинов по торговле коврами и приобрела завод по

производству мобильных домов. Результаты за первые девять месяцев не

были исключительными, но все же они оказались немного лучше, чем в

предыдущем году, — 22 цента в расчете на одну акцию по сравнению с 14

центами. Но то, что произошло на протяжении следующих месяцев, было,

без преувеличения, невероятным. Компания потеряла 4365 тыс. долл., или

1,49 долл. на одну акцию. На это ушел весь ее первоначальный (до выпуска

акций) капитал, плюс все 2,4 млн. долл., полученных от продажи акций, плюс две трети объема, заявленного в качестве прибыли за первые девять

месяцев 1969 года. Остались жалкие 242 тыс. долл., или 8 центов на одну

акцию, — капитал для индивидуальных акционеров, которые заплатили 13

долл. за свои акции всего семь месяцев тому назад. Тем не менее курс