стоимость гудвила может достигать примерно 1 млрд. долл.! Этот случай

вполне подходит для подтверждения справедливости высказывания

доктора Джонсона: "Надежды берут верх над опытом".

И наоборот, акции компании McGraw Edison, как казалось,

котировались по разумной цене в сравнении с высоким общим уровнем

фондового рынка, а также общей позицией и финансовым положением

компании.

Последствия в начале 1971 года. Падение прибыли компании McGraw-

Hill продолжалось в 1969 и 1970 годах. При этом прибыль снизилась до

1,02 долл. и затем до 0,82 долл. на одну акцию, а за один только

катастрофический май 1970 года курс акций упал весьма значительно — до

10. Другими словами, в это время их цена составляла менее одной пятой

цены, зафиксированной двумя годами ранее. Затем курс существенно

вырос, но высокая цена в мае 1971 года — на уровне 24 — составляла

только 60% цены закрытия в 1968 году. Акции McGraw Edison оказались в

более выгодной ситуации: их цена снизилась до 22 в 1970 году, а в мае 1971

года снова выросла до 4l 1/2[310].

Бизнес компании McGraw-Hill продолжает процветать. Колебания же

курса ее акций— яркий пример спекулятивных рисков, которым

подверглись ее акции, как впрочем и десятки других, в связи со

стихийными волнами оптимизма и пессимизма на Уолл-стрит.

Пара 7. Компания National General (большой конгломерат) и National

Presto Industries (производство разнообразных электроприборов,

военной техники)

Мы решили сравнить эти две компании, в основном, из-за того, что

они столь разные. Для простоты в дальнейшем будем называть их General и

Presto. Мы выбрали конец 1968 года для нашего исследования, поскольку

списания, имевшие место в балансе компании General за 1969 год, сделали

проблематичным использование данных этого года для наших целей. И

хотя в 1968 году спектр бизнес-активности компании еще не был столь

широким, как годом позже, тем не менее она могла считаться

полноправным конгломератом. Краткое ее описание в Stock Guide гласит:

"Общенациональная сеть кинотеатров; производство кинофильмов и

телевизионных передач, сбережения и займы, книгоиздание". К сказанному

можно также добавить следующее: "Страхование, инвестиционное

банковское дело, издание музыкальных записей, компьютеризированные

услуги, недвижимость и 35% в капитале корпорации Performance Systems (новое название компании, ранее известной как Minnie Pearl's chicken Systems)". Бизнес компании Presto также носил диверсифицированный

характер, но по сравнению с компанией General его размах был

существенно скромнее. Начав свою деятельность с производства

скороварок и став лидером в этом бизнесе, компания затем наладила

выпуск различных электробытовых приборов. Она также участвовала в

выполнении ряда военных контрактов для правительства США.

В табл. 18.7 приведены обобщенные показатели компаний по

состоянию на конец 1968 года.

Таблица 18.7. Пара 7 (1968 год)

National

National Presto

General

Industries

Цена одной акции по состоянию на 31

441/4

385/8

декабря 1968 года (долл.)

Количество обыкновенных акций (шт.)

4330000[311] 1478000

Рыночная стоимость обыкновенных акций

192000000 58000000

(долл.)

Дополнительная рыночная стоимость трех

221000000

выпусков варрантов (долл.)

Общая стоимость обыкновенных акций и

413000000 —

варрантов (долл.)

"Старшие" ценные бумаги (долл.)

121000000 -

Общая капитализация на фондовом рынке

534000000 58000000

(долл.)

Рыночная цена обыкновенных акций с учетом 98

-

варрантов (долл.)

Балансовая стоимость обыкновенных акций

31,50

26,30

(долл.)

Доход (долл.)

1176000000 152200000

Чистая прибыль (долл.)

6121000

8206000

1,42

Прибыль на одну акцию (1968 год) (долл.)

5,61

(декабрь)

0,96

Прибыль на одну акцию (1963 год) (долл.)

1,03

(сентябрь)

Прибыль на одну акцию (1958 год) (долл.)

0,48

0,77

(сентябрь)

Текущие дивиденды (долл.)

0,20

0,80

Дивиденды выплачиваются с

1964 года

1945 года

Коэффициенты:

цена / прибыль

69,0[312]

6,9

цена акции / балансовая стоимость акции(%) 310,0

142,0

дивидендная доходность (%)

0,5

2,4

чистая прибыль / продажи (%)

5,5

5,4

прибыль / балансовая стоимость (%)