долларов, главным образом, в связи с результатами сделки с компанией

Minnie Pearl Chicken. Окончательные цифры свидетельствовали о потерях в

размере 72 млн. долл. до оформления налогового кредита и 46,4 млн. после

его оформления. Курс акций упал до 16,5 в 1969 и до 9 в 1970 году, что

составляло только 15% от самой высокой цены акций, равной 60 в 1968

году. Прибыль за 1970 год была заявлена на уровне 2,33 долл. на одну

акцию (с учетом "разбавления"), и в 1971 году их курс вырос до 28,5.

Компания National Presto немного увеличила прибыль на одну акцию

как в 1969, так и в 1970 году, подтверждая этим десятилетие непрерывного

роста прибыли. Несмотря на это, в 1970 году рыночная стоимость акций

упала до 21,5. Обратим внимание на эту цифру. Она меньше чем в четыре

раза превышает последнюю отчетную прибыль компании. При этом она

меньше удельной стоимости чистых оборотных активов компании. В 1971

году цена акции компании National Presto увеличилась на 60% — до 34, но

коэффициенты все еще оставались впечатляющими. Увеличившийся

оборотный капитал был почти равен текущей цене, которая, в свою

очередь, только в 5,5 раза превышала последнюю заявленную прибыль.

Если бы вам удалось найти десять таких акций для формирования своего

диверсифицированного инвестиционного портфеля, то вы могли бы не

сомневаться в удовлетворительных результатах от своих вложений[313].

Пара 8. Корпорация Whiting (инструменты для обработки материалов)

и Willcox Gibbs (небольшой конгломерат)

Эти компании расположены достаточно близко друг от друга в

листинге Американской фондовой биржи, хотя и не являются соседями. Их

сравнение, результаты которого представлены в табл. 18.8а, заставляет

задуматься над тем, насколько рационально ведет себя фондовый рынок.

Таблица 18.8а. Пара 8 (1969 год)

Whiting

Willcox Gibbs

Цена одной акции по состоянию на 31

декабря 1969 года (долл.)

173/4

151/2

Количество обыкновенных акций (шт.)

570000

2381000

Рыночная стоимость обыкновенных акций

10200000

36900000

(долл.)

Долг (долл.)

1000000

5900000

Привилегированные акции (долл.)

-

1800000

Общая капитализация на фондовом рынке

11200000

44600000

(долл.)

Балансовая стоимость обыкновенных акций 25,39

3,29

(долл.)

42200000

29000000

Доход (долл.)

(октябрь)

(декабрь)

Чистая прибыль до учета специальных

1091000

347000

статей (долл.)

Чистая прибыль после учета специальных

убыток

1091000

статей (долл.)

1639000

1,91 долл.

Прибыль на одну акцию в 1969 году (долл.)

0,08 долл.а

(октябрь)

Прибыль на одну акцию в 1964 году (долл.) 1,90 (апрель) 0,13

Прибыль на одну акцию в 1959 году (долл.) 0,42 (апрель) 0,13

Текущие дивиденды (долл.)

1,50

-

не

Дивиденды выплачиваются с

1954 года

выплачиваются

Коэффициенты:

цена / прибыль

9,3

очень большой

цена акции / балансовая

70,0

470,0

стоимость акции (%)

дивидендная доходность (%)

8,4

—

чистая прибыль / продажи (%)

3,2

0,1(а)

прибыль / балансовая стоимость (%)

7,5

2,4(а)

текущие активы / обязательства

3,0

1,55

оборотный капитал / долг

9,0

3,6

Рост EPS (%>):

1969 год по сравнению с 1964 годом

одинаково

падение

1969 год по сравнению с 1959 годом

+354

падение

(a) До учета специальных издержек.

Компания с небольшими объемами продаж и прибыли, обыкновенные

акции которой и наполовину не обеспечены материальными активами,

оценивается рынком в четыре раза дороже, чем сравниваемая компания.

Последняя, более дорогая, компания была на грани объявления убытков

после вычета специальных статей. Она не выплачивала дивиденды на

протяжении 13 лет. Другая же на протяжении длительного периода

приносила удовлетворительную прибыль, с 1936 года на постоянной

основе выплачивала дивиденды и в настоящее время ее дивидендная

доходность — самая высокая из всех компаний, представленных в листинге

Американской фондовой биржи. Чтобы четче представить различие в

финансовом состоянии двух компаний, мы привели в табл. 18.8б прибыль и

курс акций за 1961-1970 годы.

Если раньше мы рассматривали деятельность крупных корпораций, то