Это инвестиционные фонды с самой высокой стоимостью чистых

активов на конец 1970 года в рамках определенной группы. Данные

предоставлены Wiesenberger Financial Services.

142

После дробления акций (в соотношении 2 к 1).

143

В том числе аффилированные акции на сумму 1,1 млн. долл.

144

За исключением денежных эквивалентов

145

Одной из "обреченных" компаний, о которых ведет речь Грэхем, быт

корпорация National Marketing Corp. Об этой афере на фондовом рынке см.

в публикации Andrew Tobias. "The Funny Money Game" (PlayboyPress, New York, 1971). Среди опытных инвесторов, которые попались на удочку

харизматичного основателя NSM Корта Ранделла, быти фонды

пожертвований Корнельского и Гарвардского университетов, а также

трастовые отделы таких престижных банков, как Morgan Guaranty и

Bankers Trust.

146

В качестве одного из последних подтверждений правила, что "чем

больше что-то изменяется, тем больше оно остается неизменным", рассмотрим, как 29-летний Раен Джекоб создал инвестиционный фонд

Jacob Internet Fund в конце 1999 года после того, как его предыдущий фонд, специализировавшийся на акциях дот-комов, показал 216% доходности.

Новый фонд собрал около 300 млн. долл. всего за несколько первых недель

2000 года. Вот что произошло дальше: в 2000 году фонд потерял 79,1%, в

2001 году - 56,4 и в 2002 году - 13%. Общие потери составили 92%.

Несомненно, что убытки сделали инвесторов старше и мудрее, чем самого

Джекоба.

147

Любопытно, но бум и банкротства на фондовом рынке в 1999-2002

годах также произойти примерно через 35 лет после подобного этапа

предыдущего цикла. Возможно, нужно именно 35 лет, чтобы ослабло

влияние инвесторов, которые помнят "безумие" последней "новой

экономики". Если такое предположение верно, то разумному инвестору

следует быть особенно бдительным примерно в 2030 году.

148

Название книги, впервые изданной в 1852 году. В ней описаны крах

"Акционерной компании Южных морей", тюльпаномания и прочие при​-

меры спекуляций в прошлом. Перепечатана в 1932 году Бернардом М.

Барухом, возможно, единственным постоянно успешным спекулян​том

последнего времени. (Книга Чарльза Макея Extraordinary Popular Delusions

and the Madness of Crowds (Metro Books, New York, 2002,) впер​вые была

издана в 1841 году. Отличаясь тяже​лым стилем изложения и точностью

в передаче событий, автор широко описывал то, к чему приводят

легковерные убеждения многих лю​дей: например, что железо можно

превратить в золото, что черти чаще всего появляются в пятницу

вечером и что на фондовом рынке можно быстро разбогатеть. В

качестве более серьезной книги предлагаем работу Эдварда Ченселора

Devil Take the Hindmost (Таггаг, Straus & Giroux, New York, 1999). Более

легким вари​антом будет работа Роберта Меншела Markets, Mobs, and

Mayhem: a Modern Look at the Madness of Crowds John Wiley & Sons, New York, 2002)).

149

Сегодняшний эквивалент "редких исключений" Грэхема — это

инвестиционные фонды открытого типа, закрытые для новых

инвесторов, т.е. их менеджеры прекратили привлечение средств.

Несмотря на то, что такой подход уменьшает объемы выплат за

управление капиталом, в то же время он позволяет максимизировать

доходы, которые могут заработать уже существующие акционеры.

Поскольку

большинство

менеджеров

инвестиционных

фондов

предпочитают скорее выглядеть номером первым, чем быть им, закрытие

инвестиционного фонда для новых инвесторов — редкий и мужественный

шаг.

150

Среднее

значение

из

"Отчета

Визенбергера"

для

десяти

диверсифицированных компаний.

151

Среднее значение для пяти средних значений из "Отчета

Визенбергера" для инвестиционных фондов обыкновенных акций за

каждый год.

152

Доходы реинвестируются.

153

Премия.

154

Данные Wiesenberger Financial Services.

155

Данные Wiesenberger Financial Services.

156

Источники для получения инвестиционных консультаций остались

примерно такими же "разнородными", как и во времена Грэхема. Опрос