попытаться связаться по телефону с аналитиками, работающими в

местном представительстве брокерской фирмы, главный офис которой

находится в Нью-Йорке. На Web-сайтах компаний, акции которых

свободно котируются на фондовой бирже и доступны субъектам рынка, в

разделе информации для инвесторов указывается список финансовых

аналитиков, которые "ведут" их акции. На сайтах www.zaks.com и

www.multex.com предоставляется доступ к отчетам финансовых

аналитиков по проведенным ими исследованиям — но разумный инвестор

должен помнить о том, что большинство аналитиков не анализируют

положение дел в компаниях. Вместо этого они пытаются решить загадку

будущей цены акций.

163

Результаты

представлены

Институтом

дипломированных

финансовых аналитиков, входящим в Федерацию финансовых аналитиков, которая насчитывает свыше 50 тысяч членов.

164

Бенджамин Грэхем первым высказывался за формирование и

использование программы СТА, которую он пропагандировал почти за два

десятилетия до ее всеобщего признания.

165

Двумя фирмами, о которых вспоминает Грэхем, скоре всего, были Du

Pont, Glore, Forgan Co. и Goodbody Co. Первая из них чудом избежала

банкротства в 1970 году, и то лишь после того, как техасский

предприниматель X. Росс Перо предоставил ей заем, превышающий 50

млн. долл. Компания Goodbody, пятая по величине брокерская фирма в

США, обанкротилась бы в конце 1970 года, если бы ее не поглотила

компания Merrill Lynch. Компания Hayden, Stone Со. также стала бы

банкротом, если бы не была поглощена. В 1970 году не меньше семи

брокерских фирм обанкротились. Детальнее об этом говорится в John Brooks, The Go-Go Years (John Wiley Sons, New York, 1999).

166

Нью-йоркская фондовая биржа разработала некоторые радикальные

правила оценки (известные как "стрижка") для минимизации такой

опасности, но, вероятно, они не оказали существенной помощи.

167

Почти все брокерские трансакции сегодня осуществляются в

электронной

форме,

и

ценные

бумаги

физически

больше

не

"доставляются". Благодаря учреждению в 1979 году Securities Investor Protection Corporation (SIPC) инвесторам в случае банкротства

брокерской фирмы в целом гарантировано возмещение полной их

стоимости. SIPC — это правительственный консорциум брокеров, все

члены которого согласились вложить свои активы для покрытия убытков,

которые

могут

понести

клиенты

любой

фирмы,

оказавшейся

неплатежеспособной.

Защита

SIPC

позволяет

отказаться

от

необходимости осуществления платежа и немедленной доставки ценных

бумаг в банк, о которой говорит Грэхем.

168

Новые выпуски ценных бумаг сегодня могут продаваться только на

основании проспектов эмиссии, разработанных в соответствии с

правилами Комиссии США по ценным бумагам и фондовой бирже. Этот

документ должен раскрывать все сведения о выпуске ценных бумаг и

компании-эмитенте

и

быть

предназначен

для

адекватного

информирования разумного инвестора о точной природе ценной бумаги, которая ему предлагается. Но количество обычно запрашиваемой

информации приводит к объемности проспектов. В целом считается, что

лишь

небольшой

процент

индивидуальных

инвесторов,

которые

приобретают новые выпуски ценных бумаг, внимательно читают

проспекты. А потому они действуют, в основном, не в соответствии со

своим собственным мнением, а полагаясь на позицию фирмы, продающей

им акции, или на рекомендации индивидуального продавца.

169

Те, кто последовали бы совету Грэхема, не пострадали бы от краха

акций дот-комов в 1999 и 2000 годах

170

Эта традиционная роль служащих банков в основном вытеснена

бухгалтерами,

юристами

или

консультантами

по

финансовому

планированию.

171

Национальная федерация финансовых аналитиков (National Federation

of Financial Analysts) переименована в Ассоциацию инвестиционного

менеджмента и исследований (Association for Investment Management and Research). Ее ежеквартальный журнал — "Журнал финансовых

аналитиков" (Financial Analysts Journal) — сейчас выходит ежемесячно.