Грэхем рассказывает о компании Government Employees Insurance, или

GEICO, 50% акций которой они с Ньюменом выкупили в 1948 году.

Примерно в то же время Грэхем закончил писать книгу Разумный

инвестор. Грэхем и Ньюмэн вложили в GEICO 712,5 тыс. долл., что

составляло в то время примерно 25% средств их инвестиционного фонда.

Грэхем был членом совета директоров GEICO на протяжении многих лет.

По стечению обстоятельств, самый лучший студент Грэхема — Уорен

Баффет — сделал огромную ставку на компанию GEICO в 1976 году, когда

крупная страховая компания находилась на грани банкротства. Эта

инвестиция также стала одним из лучших решений Баффета.

350

Из-за

юридических

формальностей

Грэхему

и

Ньюмену,

в

соответствии с рекомендациями Комиссии США по ценным бумагам и

фондовой бирже, пришлось распределить свой вклад в корпорацию GEICO

среди акционеров их инвестиционного фонда. Инвестор, владевший 100

акциями инвестиционного фонда Graham-Newman в начале 1948 года

(общей стоимость 11413 долл.), который принял участие в распределении

акций GEICO, в 1972 году владел 1,66 млн. долл. "Созданными

впоследствии филиалами" GEICO стали корпорация Employees Financial и

компания Criterion Insurance.

351

Следует признать, что сделка почти провалилась, поскольку

партнеры требовали гарантий, что цена покупки будет на 100% покрыта

стоимостью активов. Будущие 300 млн. долл. (и даже больше) рыночной

прибыли оказались равными примерно 50 тыс. долл. в соответствии с

бухгалтерской документацией. По иронии судьбы, они получили то, на чем

и настаивали.

352

Книга написана в соавторстве с Дэвидом Доддом и впервые издана в

1934 году.

353

Гроссбаум изменили фамилию на Грэхем во время Первой мировой

войны, когда к немецким именам относились с подозрением.

354

Корпорация Graham-Newman была взаимным инвестиционным

фондом открытого типа (см. главу 9), которым владели Грэхем и Джером

Ньюмен, искусный инвестор со своими собственными правами. На

протяжении длительного периода инвестиционный фонд был закрыт для

новых инвесторов. Я благодарен Уолтеру Шлоссу за то, что он

предоставил данные, необходимые для оценки результатов деятельности

корпорации Graham-Newman. 20%-ная средняя доходность, на которую

ссылается Грэхем в своем эпилоге, не учитывает затрат на оплату услуг

за управление капиталом.

355

Текст, представленный в этой книге, — опубликованное в 1973 году

четвертое издание, которое Грэхем обновлял в 1971-1972 годах.

356

Комментарии Джейсона Цвейга размещены на сайте Издательского

дома "Вильямс" www. williamspublishing. com. — Примеч. ред.

Document Outline

Благодарность Джейсона Цвейга

Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию

Предисловие

1. Инвестиции или спекуляции: на что следует ориентироваться разумному инвестору

2. Инвестор и инфляция

3. Столетие фондового рынка: картина начала 1972 года

4. Основы портфельной политики: пассивный, или "обороняющийся", инвестор

5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции

6. Портфельная политика для активного инвестора: недостатки

7. Портфельная политика для активного инвестора: положительный аспект

8. Инвестор и колебания рынка

9. Инвестор и инвестиционные фонды

10. Инвестор и его консультанты

11. Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора: общий подход

12. Что следует учитывать при анализе EPS

13. Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний

14. Выбор акций пассивным инвестором

15. Выбор акций активным инвестором

16. Конвертируемые ценные бумаги и варранты

17. Четыре чрезвычайно поучительных примера

18. Сравнительный анализ восьми пар компаний

19. Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика

20. Маржа безопасности — основная концепция инвестиционной деятельности

Комментарии

Эпилог

Джейсон Цвейг о Бенджамине Грэхеме

Примечания

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45

46

47