давал весьма удовлетворительные результаты, в частности, и потому, что

удерживал инвестора от покупок в ненужное время.

В комплексном исследовании Люсиль Томлин-сон, в котором

проанализированы различные "формульные инвестиционные схемы" [69], представлены результаты использования УРИ-метода для акций, входящих

в список индекса Доу-Джонса. Для изучения были взяты 23 десятилетних

периода, первый из которых завершился в 1929 году, а последний — в 1952

году. Анализ применения УРИ-метода для каждого из этих временных

отрезков показал, что инвестор получал прибыль по его окончании либо на

протяжении пяти лет после его завершения. Средняя рентабельность

инвестиций в конце всех этих периодов составила 21,5% (без учета

полученных дивидендов). Следует сказать, что в некоторых случаях

наблюдалось существенное временное падение рыночной стоимости

портфеля. Люсиль Томлинсон заканчивает описание этой крайне простой

инвестиционной формулы замечательной фразой: "Никто еще не придумал

другой такой формулы инвестирования, которая могла бы использоваться с

такой уверенностью в исходном результате, независимо от того, что может

случиться с ценами акций, как УРИ-метод".

Можно возразить, что УРИ-метод, хоть и является логически

обоснованным, но следовать ему на практике, скорее всего, нереалистично,

поскольку лишь немногие люди в состоянии выделять равные суммы денег

на покупку акций на протяжении, к примеру, 20 лет. Мне кажется, что этот

очевидный аргумент утратил большую часть своей силы на протяжении

последних лет. Обыкновенные акции становятся в целом приемлемым

компонентом в обычной инвестиционной программе. Таким образом,

систематические и постоянные покупки обыкновенных акций могут

представлять не большие психологические и финансовые сложности, чем

обычные постоянные платежи за страховой полис или для приобретения

сберегательных облигаций правительства Соединенных Штатов Америки,

дополнением к которым они могут служить. Ежемесячный объем платежей

может быть небольшим, но результат по истечении 20 или более лет может

оказаться впечатляющим.

Личные обстоятельства инвестора

В начале этой главы мы кратко описали несколько жизненных

ситуаций, в которых может оказаться инвестор, формируя свой портфель.

Давайте вернемся к этим обстоятельствам и рассмотрим их с точки зрения

анализа общих принципов инвестиционной политики. Говоря более

конкретно, мы должны найти ответ на вопрос о том, как сказываются

жизненные обстоятельства инвестора на его выборе ценных бумаг для

своего портфеля?

В качестве конкретных примеров, которые представляют различные

ситуации, рассмотрим следующие.

1. Вдова, у которой имеется 200 тыс. долл. на собственное содержание

и содержание ребенка.

2. Преуспевающий врач в середине своей карьеры, имеющий

сбережения в 100 тыс. долл., ежегодный прирост которых составляет 10

тыс. долл.

3. Молодой человек, зарабатывающий 200 долл. в неделю и

откладывающий 1000 долл. в год[70].

Вполне очевидно, что первая задача, которую решает вдова, состоит в

выборе таких источников дохода, которые смогли бы обеспечить как можно

большие средства для ее семьи. С другой стороны, она должна соблюдать

консервативную инвестиционную политику. Равномерное распределение ее

капитала

между

правительственными

облигациями

США

и

первоклассными

обыкновенными

акциями

будет

компромиссным

вариантом достижения обеих указанных целей, который, к тому же, будет

отвечать общим основам инвестиционной политики пассивного инвестора.

(Доля акций может быть на уровне 75%, если она психологически готова к

такому решению и полностью уверена в том, что уровень цен не слишком

высок. Можно утверждать, что этого не было в начале 1972 года.)

Однако мы не можем исключать и того варианта, что вдова окажется

предприимчивым инвестором. В этом случае задачи и методы ее

инвестиционной

политики

будут

существенно

отличаться

от

рассмотренных выше. Единственное, что не должна делать вдова, —

участвовать

в

спекулятивных

операциях

с

целью

"получить

дополнительный доход". Под этим мы подразумеваем попытки получить

больший доход без наличия уверенности в успехе. Гораздо лучшим

вариантом для нее будет пополнение своего капитала на 2 тыс. долл. в год в