приемлемым ценам и владеть ими. Для последнего рыночные колебания

важны с практической точки зрения, поскольку при низких ценах инвестор

со знанием дела приобретает ценные бумаги, а при выходе рынка на

высокие ценовые уровни ему, скорее всего, следует воздерживаться от

покупок и поэтому желательно с умом продавать.

Мы погрешим против истины, если станем настаивать на том, что

инвестор должен воздерживаться от покупки ценных бумаг до того

момента, пока на фондовом рынке не установятся низкие цены. Дело в том,

что этого момента можно ждать очень долго. При этом инвестор теряет

потенциальный доход и упускает открывающиеся инвестиционные

возможности.

Говоря в целом, инвестору, возможно, лучше всего покупать акции в

любое время, когда у него есть средства для этого, за исключением тех

случаев, когда цены фондового рынка намного выше того уровня,

обоснованность которого подтверждается используемой инвестором

методикой оценки ценных бумаг. Описывая инвестора как рассудительного

человека, мы считаем, что он может всегда найти такие ценные бумаги, которые представляют собой выгодный объект для инвестиций.

Помимо составления прогнозов, касающихся тенденций движения

фондового рынка в целом, финансовые аналитики много усилий

направляют на выбор акций отдельных компаний или отраслей, изменения

цен на которые в течение короткого периода будут более значительными, чем для всего рынка. Как бы логически обоснованным не выглядел такой

поиск, мы не можем считать, что он отвечает потребностям или характеру

настоящего инвестора. В основном это объясняется тем, что ему придется

конкурировать с большим количеством компаний, торгующих ценными

бумагами,

и

первоклассными

финансовыми

аналитиками.

Опыт

показывает, что как в этом, так и во многих других случаях, когда

деятельность участников фондового рынка строится в первую очередь на

его ценовых колебаниях и уже во вторую — на внутренней стоимости

ценных бумаг, усилия могучих аналитических умов сводятся на нет их

взаимной работой.

Инвестор, чей портфель состоит из хорошо подобранных акций,

должен быть готов к колебаниям их рыночной стоимости, но ему не

следует ни расстраиваться из-за ощутимого падения цен, ни чрезмерно

радоваться при ощутимом их повышении. Он всегда должен помнить, что

рыночные котировки нужны ему для того, чтобы удобнее было принимать

обоснованные решения. Он может либо использовать рыночные котировки

для своей выгоды, либо просто проигнорировать их. Ему никогда не стоит

покупать акции из-за того, что растет их курс, или продавать только потому,

что он падает. Он должен придерживаться следующего девиза: "Никогда не

покупай акции сразу же после значительного роста их курса и никогда не

продавай сразу же после значительного его падения".

Дополнительный анализ

Необходимо сказать несколько слов о том значении, которое придается

среднему уровню курса акций той или иной компании для измерения

эффективности работы ее менеджмента. Об успешности своих инвестиций

акционеры судят как по размерам получаемых дивидендов, так и по

долгосрочной тенденции среднего значения курса своих акций. Логически

рассуждая, аналогичный критерий должен использоваться для анализа

эффективности работы руководства компании и того, как им учитываются

интересы акционеров компании.

Это утверждение, может, и звучит банально, но на нем следует

акцентировать внимание. Дело в том, что еще не существует общепринятой

методики оценки эффективности менеджмента с учетом того, как ведет

себя курс акций компании. Более того, руководство корпораций всегда

настаивает на том, что оно никаким образом не отвечает за все то, что

происходит с курсом акций руководимых им компаний. Безусловно,

правильно, что они не отвечают за те колебания курса, которые, как мы

постоянно подчеркиваем, не имеют никакого отношения к состоянию

бизнеса самой компании и к внутренней стоимости акций. Однако чем как

не недостатком бдительности и сообразительности со стороны рядовых

акционеров можно объяснить расширение сферы безответственности

руководства на весь диапазон рыночных котировок, включая и ту область

низких цен и постоянной недооценки акций, куда они попадают из-за