4) финансовые агентства и

5) инвестиционных консультантов[156]. Разнородный характер этого

списка свидетельствует о том, что какой-либо единый логический или

систематический подход к выбору источника консультирования среди

инвесторов еще не сформировался.

Давайте с позиции здравого смысла (т.е. с точки зрения получения

нормальной доходности) рассмотрим логику действий инвестора, когда он

обращается за инвестиционными советами. Основной тезис сводится к

следующему: если инвестор в процессе управления своими средствами

полагается главным образом на советы других людей, то ему следует:

• либо ограничить свою деятельность и деятельность своих

консультантов использованием стандартных, консервативных или наиболее

простых форм инвестирования;

• либо чрезвычайно хорошо знать человека, который собирается

управлять его средствами, используя другие формы.

Но если между инвестором и консультантами существуют обычные

деловые или профессиональные отношения, то он должен воспринимать

нетрадиционные инвестиционные советы только в рамках своих знаний и

опыта, которые позволят ему сформировать собственное независимое

суждение о рекомендациях консультантов. Тогда из категории пассивного

инвестора он переходит в категорию активного.

Инвестиционные консультанты и трастовые отделы банков

Настоящие

профессиональные

инвестиционные

консультанты,

представляющие

надежные

консультационные

фирмы,

которые

устанавливают довольно значительную годовую плату за свои услуги,

довольно скромны в своих обещаниях и претензиях. Они вкладывают

средства

своих

клиентов,

в

основном,

в

ценные

бумаги,

характеризующиеся

нормальным

уровнем

процентных

выплат

и

дивидендов. Свой выбор ценных бумаг они основывают на нормальном

опыте инвестиционной деятельности. Большая часть средств клиента

вкладывается в акции компаний-лидеров и государственные облигации

(включая облигации штатов и муниципалитетов). В прочие ценные бумаги

обычно инвестируется не более 10% средств инвестора. Рассматриваемые

компании обычно не стараются извлечь прибыль из колебаний фондового

рынка.

Ведущие консультационные фирмы не претендуют на достижение

исключительных результатов. Они гордятся своей осторожностью,

консервативностью и компетентностью. Главная цель таких компаний —

сохранение основной суммы капитала инвестора на протяжении

определенного срока и обеспечение ему консервативного уровня

доходности. И еще одно преимущество этих компаний заключается в том, что они оказывают своим клиентам дополнительные услуги. Возможно, их

главная ценность, с точки зрения клиентов, состоит в том, что они

защищают их от дорогостоящих ошибок. К тому же они предлагают

максимально возможный для пассивного инвестора объем услуг в сфере

инвестиционного консультирования.

Все сказанное о компаниях, специализирующихся на предоставлении

инвестиционных консультаций, в целом относится также к трастовым и

консультационным службам крупных банков[157].

Финансовые агентства

Финансовые агентства рассылают стандартные бюллетени (иногда в

форме телеграмм) своим подписчикам. Тематика бюллетеней разнообразна:

состояние и перспективы развития той или иной сферы бизнеса; поведение

и прогнозы финансовых рынков; информация и советы по отдельным

акциям. В финансовых агентствах существуют и т.н. "справочные отделы", в обязанности которых входит отвечать на вопросы индивидуальных

подписчиков. Стоимость таких услуг в среднем намного ниже, чем услуг

инвестиционных консультантов для индивидуальных клиентов. Некоторые

организации — в особенности Babson и Standard Poor's — могут выступать

и как финансовое агентство, и как инвестиционный консультант. (Кстати, другие компании, например Scudder, Stevens Clark, осуществляют оба вида

деятельности, будучи как инвестиционным консультантом, так и

инвестиционным управляющим одного или больше инвестиционных

фондов.)

Услуги финансовых агентств нацелены совсем на другой сегмент

инвесторов, чем услуги инвестиционно-консалтинговых фирм. Клиенты

последних хотят избавиться от необходимости выполнять скучную, но

необходимую работу, связанную с принятием решений в области