Во втором примере термин "безответственные инвесторы" можно

было бы рассматривать как забавное противоречие — наподобие

словосочетания расточительные скопидомы", — если бы неправильное

использование лексики не было столь вредным. В журнале в обоих случаях

использовался термин инвестор", поскольку на разговорном языке Уолл-

стрит каждый, кто осуществляет операции по приобретению или продаже

ценных бумаг, является инвестором, независимо от того, что он покупает, с

какой Целью или по какой цене. Сравним такую трактовку с отношением

общественного мнения к обыкновенным акциям в 1948 г, когда свыше 90%

опрошенных были противниками их покупки [10]. Почти половина назвали

причиной отказа "небезопасность или рискованность", и вторая половина в

качестве причины указали, что "недостаточно информированы" [11].

Конечно же, забавно (но не удивительно), что приобретение всех видов

простых акций, в общем-то, рассматривалось как высокоспекулятивное,

или рискованное, в то время когда они продавались на наиболее

привлекательных условиях и накануне самого высокого в истории роста их

курса. С другой стороны, именно то обстоятельство, что курс акций вырос

до уровня, который затем, после падения их курса, стал считаться

опасным, трансформировало процесс вложения в акции в "инвестиции", а

всех, кто приобретал акции, в "инвесторов". Всегда было полезно делать

различие между понятиями инвестиция и спекуляция по отношению к

обыкновенным акциям, и его исчезновение вызывает беспокойство. Мы

часто говорили о том, что финансовым институтам стоило бы восстановить

это ограничение и акцентировать на нем внимание индивидуальных мелких

инвесторов, иначе в один прекрасный день против фондовых бирж могут

быть выдвинуты обвинения в огромных спекулятивных потерях, о которых

те, кто пострадал от них, не были вовремя предупреждены.

Мы надеемся, что наш читатель получит достаточно четкое

представление о рисках, возникающих при проведении операций с

обыкновенными акциями. Следует понимать, что риски понести убытки

неотделимы от возможности получить прибыль в ходе операций с акциями

на фондовом рынке. А потому разумный инвестор обязан учитывать оба

этих момента.

Все сказанное свидетельствует о том, что советы, касающиеся

вложения его средств в обыкновенные акции, не должны ориентировать его

на то, что он может дождаться такого момента, когда появится возможность

купить акции, не подвергая себя риску понести убытки из-за падения их

рыночного курса (котировок) или же эти убытки будут незначительными. В

большинстве случаев инвестор должен понимать, что в его операциях с

обыкновенными акциями присутствует спекулятивный компонент, а

потому ему необходимо свести его к минимуму. При этом он должен быть

готов к тому, что его инвестиции могут оказаться эффективными как в

кратко-, так и в долгосрочной перспективе.

Несколько абзацев книги мы посвятим анализу собственно

спекулятивных сделок с акциями, которые не следует путать со

спекулятивным компонентом, присущим инвестициям в большинство

акций, обращающихся сегодня на рынке. Скажем сразу, что сама по себе

спекуляция на фондовом рынке не является ни незаконной, ни аморальной.

К тому же для большинства людей она и неприбыльна. Более того, иногда

спекуляция необходима и неизбежна, поскольку многие операции с

простыми акциями предоставляют возможности и получить прибыль, и

проиграть, поэтому внутренний риск должен приниматься во внимание

каждым, кто проводит такие операции[12]. Существуют как разумная

спекуляция, так и разумное инвестирование.

Но есть много ситуаций, при которых спекуляция может быть

неразумной. Самые главные сводятся к следующему: 1) спекуляция в том

случае, когда вы намереваетесь заниматься инвестициями; 2) масштабная

спекуляция, если вы ощущаете нехватку соответствующих знаний и

навыков для этого и 3) использование для рискованных спекулятивных

операций денежных средств в большем объеме, чем вы можете себе

позволить потерять в результате спекуляции.

На наш, консервативный, взгляд, каждый непрофессионал, который

занимается маржинальными операциями[13] , должен отдавать себе отчет в

том, что он занимается спекуляцией, и обязанность его брокера состоит в

том, чтобы подсказать ему это. И каждый, кто приобретает т. н. "горячие"